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2017年8月22日

[分享] 開發金收購中壽(2823) 完美套利解析

*投資一定有風險,本文僅為資訊分享,投資人應獨立判斷,審慎投資,自負風險。

開發金收購中壽(2823)一案,公開收購自 8月17日起開始,若開發金控無向主管機關申報並公告延長收購期間之情事,收購期間屆滿日為9月6日;開發金控表示每1股中國人壽股票支付現金新臺幣35元,預定收購8.8億股(88萬張股票),即中國人壽已發行股份的25.33% ;每位投資人都可參與應賣,在這很短的時間內,套利空間約2000元;雖然套利空間不大,但對比其他收購案,開發金收購中壽的違約風險相對來說算非常小的了,如果您是勇於接受挑戰、喜歡嘗鮮的人,不妨參考看看囉。

相關新聞詳見連結:〈聯合財經網〉〈鉅亨網〉,或自行於Google搜尋關鍵字。

相關影片介紹:《57金錢爆》開發金幸福來敲門!?中壽完美套利解析!

套利空間試算=(35元-您買入的中壽股價)*1000股-交易成本(約250元)

站長親自實際操作一份,預估套利金額為:(35-32.65)*1000-250=2100元,收購案結束後會再次發文向大家回報成果。

操作流程:
1.閱讀完相關新聞及影片,確認自己完全知悉細節及風險,才開始操作。
2.從市場上買入一張中壽股票,價格越低越好。
3.兩天後攜帶原留印鑑及集保存摺原開戶券商辦理應賣手續
4.等著在9月13日領錢。

*對於操作流程有任何不清楚之處,請洽詢您所屬的證券營業員。

注意事項:
1.未曾有交易股票經驗者建議不要操作,或是請有經驗的家人或朋友協助辦理。
2.一人只能操作一張(1000股),才能確保全額被收購;超過1張會有較高的虧損風險。

站長心得:
原本想等收購案結束之後再來寫心得,但我想或許我的意見可以提供讀者們參考,所以就先把心得分享寫在這裡。

首先呢,先聊聊關於開發金要收購中壽,是因為收購壽險部門(或說跨足壽險業)後可以讓整個金控體系更完整,近期的中國信託金控合併台灣人壽也是如此,此外還有如南山人壽併購美亞產險和泰汽車收購蘇黎世產險,都可以讓企業有更完整個服務鍊、更多角化的經營。

如果你有觀察過金融股,你會發現國泰金(2992)富邦金(2881)的營收比重超過一半都來自於保險業務的收益,其實不難看出壽險業務在金控體系中的重要性。

《財訊雙週刊第 488 期 2015/10/28》 “就金控結構而言,公股金控獲利來源9成以上是靠銀行子公司,獲利只有一個引擎,但富邦金及國泰金則具有銀行及壽險雙引擎。例如,今年前3季富邦金稅前盈餘704億元中,有458億元來自富邦人壽的獲利,比重達65%,而國泰金前3季賺了633億元,也有68%即431億元是國泰人壽賺的。”

然而參與公開收購並不是毫無風險,前陣子的樂陞案讓投資人心中蒙上不少陰影;有趣的是樂陞和百尺竿頭一案在爆發之前,我根本聽都沒聽過,可能也不敢碰,像目前仍在進行中的台達電收購晶睿一案也是有套利空間,但我不熟悉這兩家企業,所以我還沒打算參與。

再來說說為什麼會有套利空間,我想大家都聽過一句話,那麼好賺就他們自己賺就好,怎麼輪的到我呢?

其實在其他公開收購案也都有小幅度的價差,套利機會不是中壽這個案件獨有的;開發金僅收購中壽25%股份,並非100%收購,每位投資人應賣超過1張的部分須按比例收購,而未被收購的部分股票會被退回,導致投資人要承擔未被收購股份的價格虧損風險,所以只有登記應賣1張才能確保被全額收購,因此在「只有買一張會賺錢,買超過一張就會虧的」情況下,大家不會搶著買,所以股價不會持續飆升,也因此才可以讓每位投資人都有機會參與。

此外,價差只有2000餘元,其實套利金額也不大,我想也是原因之一。

接下來談收購案結束後中壽的股價會怎麼走,站長認為收購案結束後短期內股價有很大的機率會跌(當然你的那一張持股被順利收購後之後的股價變化就不會對你造成任何影響),判斷原因如下:在此收購案消息出來的前一天中壽股價是30.45元(106/07/07),自今年1月13日以來股價長期在此價位下震盪;且在收購案消息放出後,中壽股價卻無法逐漸向35元靠攏,代表市場上投資人認為中壽不該是目前這個價位,不願意以此價位追買。

再來觀察中壽這幾天的融券餘額持續增加,資券比達44.75% 顯見投資人對中壽後續股價並不看好:

至於是否有能套利超過一張股票的方法,答案是有的,就是用人頭戶參與,用家人帳戶每人各買一張中壽拿去賣給開發金,除此之外其他方案都不可行,其他方法扣除相關成本後獲利太低,不值得操作。

若你對於所謂的其他方案(概念等同放空中壽)有興趣,可以看以下說明,但這較複雜,對股票/期貨沒基礎概念的讀者建議可略過不看:

先假設所有持有中壽股票的人都參予應賣(當然這不可能),則被收購的比例為26%左右,也就是除了那唯一1張全額被收購之外,超出的部分應賣4張只有1張會被收購,而剩餘3張會被退回,因此若要鎖住風險進行無風險套利,必須要找到反向的工具來打平那3張的股價下跌時所導致的虧損。

工具一,融券:由於中壽即將在106/09/14除權息,融券最後回補日106/09/08,在這天所有融券會被強制回補,而開發金所定的收購期間屆滿日為9月6日,而我也不知道何時會退還超出比例為被收購的股票,因此時間上無法配合。

工具二,借券:一般散戶投資人資金較少,要借的張數不多,不容易議借,且外資法人也會想利用此工具來套利,導致市場上一有中壽的股票出借時,會馬上被法人借光;更糟糕的是借券有隨時被call回的可能,因此沒辦法鎖住這段期間的風險;即便能借到去市場上賣出,扣除交易手續費等等,套利金額也不大。

工具三,中壽期貨:今日中壽股價32.75元,而中壽9月期貨價為32.20元,兩者價差高達0.55元,在價差如此之高的情況下,若要執行套利(買現貨/空期貨)就已經先輸一半了;經我簡易/不精確的估算,拿35萬資金操作只能套利800元,明顯不值得我們花時間用期貨來套利。

最後來說說可能的風險,我想最大的可能虧損應當就是此收購案破局,導致中壽股價跌回原本水位(約28~30元之間,除權息另計),所以可能的最大虧損會是3000~5000元左右,若捨不得賣出則會讓自己被迫變成中壽的長期股東;至於破局的可能性大不大,以開發金來說,我個人是不擔心的。

大致上該說的都說了,若你有興趣參與,務必請你深思熟慮後且評估自身的風險承受度再做決定;就先這樣吧,等收購案結束後,我會再另外發文和大家分享成果。

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